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主要风险集中在新粮上市提前且压力超预期、需求恢复不及预期等。第一部分 玉米基本面情况一、中长期产量及库存双降叠加需求触底对价格产生支撑2016年玉米临储政策取消以来，在政策以及市场的双重影响之下，我国玉米种植面积以及产量连续三年出现下降，去库存速度也在加快，2017和2018年合计拍储库存1.5亿吨，使得临储玉米库存下降至7800万吨这一相对均衡水平附近。在供应的主导下，期现货价格进入上涨通道。但2018年8月非洲猪瘟爆发，玉米价格特别是2019年进入需求主导的局面，价格上涨受阻，但亦未出现剧烈下跌，整体呈现出高位震荡的态势。2019年临储玉米拍卖自5月23日启动至10月17日收官累计投放8060万吨，实际成交2191万吨，临储库存进一步下降。长周期来看，供应端产量以及库存的双降叠加需求端有望触底回升（详细分析见下文）使得中长期玉米价格仍维持底部抬升态势，逢低做多安全边际较高，特别是对于远月合约来讲。风险在于需求的恢复需要周期，此外国家在库玉米供应压力仍大，而价格若上涨过快也将面临陈化稻谷、小麦以及进口谷物等替代品冲击。市场的不确定性为交易增加了难度，使得对于交易节奏的把握尤为重要。

一、基本情况中交集团成立于2005年，主要从事港口和航道疏浚、交通基础设施投资和房地产开发等。据其2016年度合并财务报表反映，中交集团2016年底拥有全资和控股子公司890家、参股公司37家；资产总额10 199.32亿元，负债总额7863.38亿元，所有者权益2335.94亿元，资产负债率77.1%；当年营业总收入4700.22亿元，利润总额240.58亿元，净利润179.68亿元，净资产收益率8.02%；国有资本保值增值率109.7%。瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）对此合并财务报表出具了标准无保留意见的审计报告，该审计报告在中国货币网公开。

一、玉米期货历史波动率锥下图为玉米期货历史波动率锥，其中横轴为时间周期，纵轴为以该时间周期计算得到的历史波动率分布（分别选取了5/25/50/75/95分位数进行观察），其呈现为长周期集中、短周期发散的锥型分布结构。另外，笔者将玉米期权1月、5月的最近20日IV值（图中黄、红曲线）置于历史波动率锥中，方便观察近期IV值所处位置，此时横轴代表期权的剩余到期期限。从中可以明显看出，玉米期权隐含波动率长期处于低位。20天前玉米1月IV为7.35%，靠近波动率锥5分位数，近期由于标的期货波动较大，1月IV上升到50分位数附近。5月合约IV长期处于低位，虽然近期IV上涨，但仍处于5分位数以下。

5月9日，暴风集团收到深交所的问询函。深交所针对年报提出10大问题，涉及公司从经营到业务模块等多个细节。深交所要求暴风集团结合公司主营业务收入、成本、利润、毛利率、负债等财务指标的变化情况，量化分析公司2018年度大额亏损的具体原因，充分披露公司当前面临的具体经营困难，存在净资产为负的风险，以及拟采取的解决措施。

U6组 2010年1月1日 -- 2011年12月31日U8组 2008年1月1日 -- 2009年12月31日U10组 2006年1月1日 -- 2007年12月31日U12组 2004年1月1日 -- 2005年12月31日U14组 2002年1月1日 – 2003年12月31日

“明年1月1日全国统一切换收费系统后再封闭并拆除其他车道及其收费设施，届时车辆将经第一阶段拆站改造后的车道不停车快速通过津冀省界。”刘建民说，届时货车的通行速率将由40至60秒提升到2至3秒，大幅节省出行时间。记者了解到，省界收费站拆除后将保留少数综合人工收费窗口，届时车辆跨越省界将通过ETC识别和高清摄像抓拍设施的龙门架记录行驶路径，对于没有装ETC的车主，也会通过门架的高清摄像进行打点计费，到收费站出口进行结算交费。